文化传媒板块掀涨停热浪

【文化传媒板块掀涨停热浪】兴业证券认为,在消费升级、技术进步等背景下,传媒互联网行业长期成长向上趋势难以逆转。近期IPO重启或对板块短期带来一定压力,但是在市场风险偏好持续提升,叠加板块估值切换以及持续外延并购可能,传媒板块行情有望持续。下半年继续重点看好泛娱乐、数字营销及教育板块投资机会。


【个股研报】

华策影视:加速转型抢占中国“六大”席位

事件:

华策影视(300133.CH/人民币 30.00, 未有评级)近日举行三季报交流会。公司首席战略官王丛、董事长赵依芳与投资者分享公司的战略布局。

核心观点:

1、对于中国的娱乐行业来讲,正处于高度分散的阶段,是工作室竞争的模式。“传统”的娱乐公司如何在 BAT 的包围下突围,是一个新的议题。

2、中国未来的六大,未来的产业链的布局,应该是有三个层次:核心的资源、内容和渠道。

3、公司在核心 IP 资源、内容制作、内容体系、全网剧制作等方面有理由成为未来中国的六大。

4 、过去一个季度,公司在 IP 版权购买上的花费达到 7,000 万元。公司正坚决推进 SIP 战略,将互联网用户需求放在首位。并高举高打进入电影业务。

5、2016 年将是公司 SIP 剧“爆款”集中释放的一年,公司的大工业化制作体系将得到验证。在电影业务上进入中国民营电影制作公司第一阵营。

6、公司的战略愿景:成为互联网时代全球一流综合的娱乐传媒集团:从娱乐内容的综合供应商(初步完成)到娱乐内容运营商最终到娱乐内容价值提升者。

一、公司首席战略官王丛发言

1、加速转型,抢占中国六大的席位公司对行业的判断,中国的文化娱乐产业结果未来会像好莱坞趋同。美国前七大电影公司的市场份额超过 70%。而韩国三大电视台占据了 50%的市场份额。因此,全球领先的文化娱乐公司,盈利能力比较稳定,可预期强,对上下游的议价能力比较强。这是因为产业结构的成熟。

对于中国的娱乐行业来讲,正处于高度分散的阶段,是工作室竞争的模式。

因此,盈利能力相对而言比较波动。

中国不同的现象:BAT 的进入,给影视娱乐行业带来了比较多的变数。在大银幕端,他们采用全产业链的布局,从影业制作到票务公司都有布局。在小屏幕上,他们更多是进行渠道的布局。BAT 有三大视频网站,这些网站有资金的储备。

“传统”的娱乐公司,如何在 BAT 的包围下突围,是一个新的议题。

中国未来的六大,未来的产业链的布局,应该是有三个层次:

1)核心的资源:第一核心 IP。进入这个行业,如何识别 IP,购买有效 IP,是一个行业进入门槛。华策有更好的数据,因此在识别 IP,购买有效 IP 更有优势。第二核心的创作资源,这是一个小圈子,是一种门徒、关系式的合作形式。因此对深耕行业的公司更有优势。

2)内容端:如何把核心 IP 转化为好的内容和 IP 。公司希望打造一个包含多个产品和消费场景的产品矩阵。通过一个核心 IP 来进行变现。公司是从全网剧来向电影、综艺等其他形式延伸。最终都是核心 IP,呈现不同的形式。

3)渠道端:公司认为中国的 CP,未来 3-5 年仍然有很好的日子。中国内容制作商有几大渠道(买家):视频网站、电视台(行业两极分化)、传统有线网络(它们转型为新媒体,也有内容采购的意向)、互联网电视。因此,中国的 CP 方,相对于渠道来说,更具有议价能力。因为《盗墓笔记》和《蜀山战纪》,今年爱奇艺付费用户超过 1,000 万。对于内容的龙头公司、拥有核心 IP 的公司,在商业模式和成长空间都有更大的发展。

2、为什么华策可以抢占中国六大?

内容源头上:公司拥有大数据+大评估体系,战略性抢占核心 IP 资源:评估和抢占有效 IP 资源。

大工业体系保证从 SIP 转化成产品的质量: 工业化体系、产品经理的概念。华策大工业的体系,保证从 SIP 转化为产品的质量。在自媒体时代,产品的质量决定了产品的商业价值。

多内容体系布局保证 SIP 通过多产品形态变现:全网剧、电影、综艺节目来实现 IP 变现。在游戏等领域,更多是授权的方式。

全网剧龙头地位,保证与互联网渠道进行深度融合 : “以互联网渠道为先,互联网用户为上” 。公司今年有 20 部作品,首先与互联网渠道进行合作,联合运营或者预售。这颠覆了传统影视公司的传统模式。公司向互联网进行首发。

聚焦核心头部内容,攫取 TV 端核心价值:内容端肯定是 2:8 时代,未来将更多聚焦头部内容。

历史数据与项目储备证明,已为付费时代做好准备:历史累计公司的内容在互联网点击量超过 1,000 亿次,成为中国首家。当付费时代来临,一定是最受益的。

“传统”娱乐公司中积极拥抱互联网合作伙伴。

坚信内容链接一切,并不断探索跨行业增值机会。

3、公司过去一个季度的布局:

1)坚决将互联网用户需求放在第一位:将互联网渠道作为最重要的联合运营合作渠道,备战付费时代。今年有 20 个作品, 其中最主要作品:《解密》(麦家的作品)、《传奇大亨》、《十宗罪》、《邪恶催眠师》

2)坚决推进 SIP 剧战略:单季度 IP 支出千万级别,从源头构建头部内容进入壁垒。市面上有效的 IP 现在存在的并不多。公司希望通过大数据进行有效 IP的采购。

今年集团花在 IP 全版权的采购金额达到 7,000 万元。 过去两个季度公司把市面上的 IP 进行垄断式购买。3 季度新增 IP15 个,其中比较重要的是:《遮天》(网络点击量和盗墓笔记一个量级)、《极品家丁》(知名架空小说)、《创业时代》(中国版合伙人)、《尘埃星球》(作者落落)。现有 IP 储备为公司未来几年的业绩成长提供了机会。超级 IP 开发需要时间,投资者需要有耐心期待

3)高举高打投入电影业务,实现电影业务的弯道超车,利用全球资源,加速进行中国电影公司第一阵营。在韩国、美国寻找到相关顶级的资源和合作伙伴。华策影业在明年会有很好的表现。

4)新业务探索:联合互联网开拓版权交易之外的商业模式。

与多家游戏公司联合打造 SIP 产品,例如蓝港互动、昆仑游戏、掌趣科技;挑战者联盟与娱乐宝合作。我们希望达到的模式是在 IP 源头引入多方力量,共同培养、做大 IP.

4、2015 年 4 季度展望

电视剧业务:《微微一笑》、《翻译官》等;

2 部值得关注的独立发行的电影:《剩者为王》、《不可思异》3D 科幻喜剧;

挑战者联盟,平均收视率 2.1。山东卫视开播《为你而歌》。

5、2016 年的华策影视:

1)SIP 剧“爆款”集中释放,验证大工业时代逻辑:《微微一笑很倾城》、《锦绣未央》、《怒江之战》,通过这些作品验证公司大工业的逻辑。验证公司是有差异化的竞争能力。

2)影业上进入中国民营电影公司的第一阵营:公司进行了大量的储备。

3)节目制作:整合全球 IP 资管,深耕细作本土化。

《挑战者联盟》第二季、《为你而来》第三季。做系列的、长生命周期的节目。

4)华策影视成为娱乐时代全球化合作的先行者。《冰上星舞》,华策影视联合英国 ATV,冰雪体育综艺节目。未来 5 年做 5 季。为 2022 年冬奥会预热。

5)在明年形成五大事业群:

全网剧事业群、华策影业、节目事业群、互联网事业群(年底启动)、教育事业群明年年底可以看到五大事业群的表现。

6、公司的战略愿景:成为互联网时代全球一流综合的娱乐传媒集团三大步骤:娱乐内容的综合供应商(初步完成)――娱乐内容运营商(20 部作品和互联网渠道进行联合的开发、和电视台渠道的深入融合)――娱乐内容价值提升者(利用内容,去链接更多的行业,包括金融地产教育广告等).

二、华策董事长赵依芳发言:

1、中国影视文化产业的黄金时代正在迎来。华策影视在第二次创业。中国民营影视产业迎来了黄金的时代。

华策和英国最大的私营电视台 ATV 共同打造的体育娱乐综艺节目《冰上星舞》。国家领导层面对中国民营企业走出去给予了很高的支持。

2、去年下半年开始筹划集团化建设和第二次创业。提出建设全球一流的娱乐传媒集团的目标,做最好的华语内容。今年进行集团化建设和其他业务板块的布局。上一个季度的阶段性成果令人满意。几大业务布局:

1)影视剧布局:不仅是为了业绩,而是为了未来规模化、工业化的发展。应该考虑公司未来的发展,而不仅仅是为了今天的报表。从内容、体系到人才、理念,都是向互联网转身。公司的团队,尤其是新媒体内容团队也同步在扩张了。

公司今年 20 部全网剧,价格区间在 100-300 万一集,拿了新媒体的预购合同,这些预购合约可以 cover 掉影视剧的成本。以影视剧内容带动整个 IP 产品的开发。《微微一笑》、《翻译官》都是从电视剧向电影、游戏转化。公司从影视剧优势出发,带动整个 IP 开发。影视剧板块正在转型,影视剧开发不仅是为了总集数的增加,而是为了以电视剧带动 SIP 。影视剧变成 SIP ,变成集中、系统化的营运的产品。公司的大部分影视剧都要拿全版权。

今年以来,公司的经历了痛苦转型。影视剧的传统内容,如何变为 SIP,来引领电影、和其他业务。

2)电影板块:定位互联网时代的一线电影公司,要有发行、制作。其中发行是线上线下,营销和发行。今年,这条产业链已经打通了。1 年的时间,组建了全国 100 多个线下团队。把《聂隐娘》发行到了全国艺术片最高的票房。

主流的商业化的电影始终是公司的主题,占比约 70%。所以会有和黄晓明的合作,以及电视剧转过去的 SIP。也有国际的团队合作。明年电影票房进入民营电影公司的前列。华策的电影,有类型片、国际化大片,商业大片等丰富的产品线。

和美国极光影业合作。极光是在好莱坞除了六大之外,拥有国际发行能力的影业公司,它的核心创作团队是由中国人和犹太人组成,两者合作磨合成本低。预期明年上半年有两个好莱坞一线导演的大电影。电影的人才、内容储备都已经做好了准备,为最快速度进入一线电影制作公司。

3)综艺板块:超预期。今年已经有 4 大电视台播出了公司的节目:浙江、江苏、浙江、河北卫视。华策在综艺上的思路是,一些爆款的产品由自己投资;一些非热门的节目,则采取与电视台合作定制的模式。

2、集团化建设:集团化建设、平台型建设,要变成生态型的。因此体系很重要。公司要引进更多的人才。现在的事业部制,要定规矩。这个系统是为华策的战略目标服务。同时,公司提出全球娱乐合伙人计划。(中银国际证券)

长城影视:内生+外延双轮驱动,业绩保持稳定增长

内生+外延双轮驱动,业绩稳定增长

公司于10 月31 日公布2015 年三季度业绩报告,其中前三季度公司共实现营收约4.68 亿元,同比增长138.62%;归属于上市公司股东净利润约7803.14万元,同比增长40.53%,增速在同行业中处于中上游水平。

我们认为公司前三季度营收及业绩大幅增长的原因一方面在于公司外延式并购广告业务的并表效应所致。报告期内公司旗下的东方龙辉和上海微距于6 月份开始并表,此外浙江光线和上海胜盟也于7 月开始并表,稳定的增厚了公司的业绩水平。此外,诸暨长城的7 月份并表也补齐了公司以内容为核心的全产业链布局。我们认为公司在广告业务的布局具备很高的产业链延展性:一方面由于四家广告子公司的业务具有互补性,其在广告子领域的相互协同发展将是未来的一大看点,广告产业链布局初现端倪;同时广告业务的逐步完善也将和公司传统内容端创作编排优势形成极为有效的协同效应,使得公司原本就具备优势的商业化运营与内容变现能力能够在同行业中继续处于较为领先的位置。

另一方面,公司今年积极进行内容端布局的进一步探索和完善,其中公司联手甘肃广电组建西部电影集团极大的扩展了公司在西部内容题材方面的创作空间,此外公司与国内着名制片人刘波设立子公司长城暾澜进一步增强了公司在都市家庭题材影视剧的市场竞争力。我们认为公司多年来在主业中始终坚持踏实专注、稳中求进的经营理念在行业内并不多见,结合其近两年在题材的横向扩展以及在内容表现形式的纵向延伸,公司以“优质全内容”为核心的经营战略将在估值与业绩两方面形成双重提振效应。

投资建议与盈利预测

我们继续看好公司在优质内容端的布局及扩展,此外公司在广告和主题公园两大业务为代表的中下游布局能够与公司的主业形成明显的协同效应,并有效的稳定和支撑公司的业绩水平。我们继续坚持长期看好公司未来的发展理念与战略,暂时维持盈利预测不变,维持公司“看好”的投资评级。(渤海证券)

(责任编辑:DF064)


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